Ценные Бумаги России

📡 МТС: новый флоатер с рейтингом AAA Сбор заявок закрывается сегодня, 22 октября. Размещение 27-го. Разбираю, что тут с цифрами. ПАО МТС — российский телеком и интернет-провайдер. Мобильная и фиксированная связь, интернет, кабельное ТВ, плюс финансовые, маркетинговые и облачные решения. Смежные направления: МТС Банк, KION, МТС Music, CloudMTS, рекламные технологии, Big Data, IoT, продажа оборудования, кикшеринг. Рейтинг AAA(RU) со стабильным прогнозом от Эксперт РА, АКРА и НКР. 📊 Что в отчёте за первое полугодие Выручка 414,7 млрд, плюс 11,8%. Операционная прибыль 89,2 млрд, плюс 25,2%. OIBDA LTM около 303 млрд. Операционные результаты растут, темпы роста прибыли опережают выручку Чистая прибыль 75,9 млрд против 8,9 млрд годом ранее. Но результат искажён разовым доходом 53,3 млрд от продажи 49,9% «Башенной инфраструктурной компании». Без этой сделки прибыль была бы значительно ниже Процентные расходы LTM с учётом капитализированных около 141,0 млрд. ICR 1,22х — выше уровня 2025-го, но запас прочности небольшой: операционная прибыль лишь ненамного превышает проценты ❌ Денежный поток OCF отрицательный — минус 1,6 млрд против плюс 117,1 млрд годом ранее. Повлияли изменения банковских депозитов и обязательств, плюс рост дебиторки Капекс 75,9 млрд, плюс 21,6% год к году. 📌 Долг На 30 июня финансовый долг 716,3 млрд против 713,1 млрд на конец 2025-го. В структуре: 352,8 млрд облигации и 363,5 млрд банковские кредиты и прочие займы. Краткосрочная часть немного снизилась, до 46,5% Чистый долг/OIBDA LTM 2,6х. Повлияла продажа башенной инфраструктуры: часть долга выбыла из консолидации, но МТС продолжила пользоваться инфраструктурой на условиях аренды, что увеличило арендные обязательства Денежные средства 64,5 млрд, неиспользованные кредитные линии 540,6 млрд. Это снижает риск дефицита ликвидности, но сохраняет зависимость от рефинансирования 📌 Параметры выпуска Номинальный срок 12 лет, но оферта через 2,25 года — ориентироваться стоит на этот срок. Купон плавающий, КС + спред до 1,8%. Предыдущий выпуск 003Р-02 со спредом 1,5% торгуется по 99,85% от номинала 💡МТС — эмитент высшего качества с рейтингом AAA от трёх агентств. Тут вопросов к кредитному риску нет. Но цифры настораживают: операционный поток ушёл в минус, ICR всего 1,22х, а прибыль держится на разовой сделке. Долговая нагрузка 2,6х — комфортно, но без роста OIBDA может начать давить. Короткая оферта через 2,25 года — плюс, снижает процентный риск. Но купон плавающий, и при снижении ставки доходность будет падать. Для консервативного и умеренно-консервативного портфеля подойдёт. Смотреть при спреде от 1,65%. Я бы взял на спокойную часть портфеля. Понятный эмитент, короткий горизонт, высший рейтинг. Но следить за денежным потоком стоит. Источники: отчётность ПАО «МТС» за 1 полугодие 2026, данные Эксперт РА, АКРА, НКР, Московской биржи (актуально на 22 октября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #МТС #Облигации #Флоатер #Телеком

ВСЕ НОВОСТИ, КОТОРЫЕ ДВИГАЮТ РЫНОК — В ОДНОМ КАНАЛЕ Коллеги, есть канал, где собирают всё, что влияет на российский рынок. Без пропусков. Что там: 📈 Акции и Мосбиржа — индексы, компании, отрасли 📄 Облигации и ОФЗ — размещения, доходности, дефолты 💰 Дивиденды и отчётность — цифры, которые важны 🏦 Бизнес и экономика — от банков до IT 🏛️ Макроэкономика — ставка, инфляция, рубль, бюджет Не просто лента новостей. Каждая — с разбором и связью с рынком. https://max.ru/channel_Alpha_betA 💬 «Альфа-бетта» — добро пожаловать.

ЭкоНива: два выпуска на фоне ухудшения финансов Сбор заявок закрывается 21 октября, размещение 26-го. Разбираю, что тут с цифрами. В прошлый раз, когда смотрели ЭкоНиву, уже отмечали резкий рост процентных расходов и сокращение чистой прибыли. За первое полугодие 2026-го ситуация ухудшилась. 📊 Что в отчёте Выручка 45,2 млрд, минус 2,84%. Причина — снижение цен на сырое молоко. Переработка выросла, но просадку по основному направлению пока не компенсировала. Себестоимость плюс 8,01%, до 23,2 млрд. Прибыль от операционной деятельности рухнула на 58,02%, до 7,7 млрд. Рентабельность LTM 13,25%. Плюс в совокупном доходе сидит бумажная прибыль — 9,45 млрд положительной переоценки активов. ❌ Денежный поток Операционный поток обвалился почти на 98% — всего 244 млн против 11,28 млрд годом ранее. Компания выплатила 3,36 млрд торговой и прочей кредиторки, но ещё до изменений оборотного капитала поток был слабее прошлогоднего на 72%. Чистая прибыль минус 88,28%, с 9,4 до 1,1 млрд. Финансовые расходы снизились на 25%, до 6,82 млрд, но проценты остаются слишком большой нагрузкой. ICR LTM 0,84 — операционной прибыли недостаточно для покрытия процентов. Через EBITDA покрытие 1,33х, но это значит, что после процентов остаётся только 33% прибыли. Капекс 16,93 млрд. FCF LTM отрицательный — минус 3,6 млрд против плюс 9,3 млрд на конец 2025-го. 📌 Долг Чистый долг 104,8 млрд, плюс 16,43% с конца 2025-го. Чистый долг/OIBDA LTM вырос с 2,91х до 4,98х Доля краткосрочного долга формально снизилась с 92,69% до 79,11%, но не за счёт погашения, а на фоне роста долгосрочной части с 6,8 до 22,6 млрд. Краткосрочный долг с учётом аренды практически не изменился — 85,6 млрд Денежные средства выросли на 39,53%, до 3,46 млрд, но относительно долга это очень мало. Текущая ликвидность 0,48, срочная 0,29 ⚠️ Ковенанты На 30 июня из-за нарушения ковенантов 49 млрд банковских кредитов были переклассифицированы в краткосрочные. В августе банк отказался от права требовать досрочного погашения, но это только снижает угрозу немедленного взыскания, а не устраняет дефицит ликвидности Компания остаётся крупным бизнесом, способным привлекать финансирование через облигации и банковские линии. Но кредитный профиль заметно ослаб. Расчёт на банковскую поддержку и улучшение во втором полугодии 2026-го и в 2027-м — пока прогноз, а не гарантия. Без лояльности банка собственная платёжеспособность группы на низком уровне 📌 Параметры выпусков Оба — 3 года, купонный период 30 дней. 001P-04 — фикс до 18%, доходность до 19,56%. 001P-05 — флоатер, КС + спред до 3,75%. Доступен только квалифицированным инвесторам. Средняя номинальная ставка по долгосрочным рублёвым кредитам на 30 июня — 22,9%, по краткосрочным — 19,8%. То есть компания сама занимает дороже, чем предлагает инвесторам 💡 Мнение ЭкоНива — крупный агробизнес, но цифры говорят сами за себя: прибыль рухнула, операционный поток почти иссяк, долг растёт, ICR ниже единицы, ликвидность слабая, ковенанты нарушены. Спасает только лояльность банков. Купон 18% по фиксу и спред 3,75% по флоатеру — премия за риск, но с учётом того, что компания сама занимает под 22,9%, я бы хотел видеть условия повыше. Если участвовать, то только строго по верхней границе купона и только с повышенной терпимостью к риску. Я бы, пожалуй, пропустил. Слишком много красных флагов при небольшом запасе прочности. Источники: отчётность ГК «ЭкоНива» за 1 полугодие 2026, данные Московской биржи, Cbonds (актуально на 21 октября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #ЭкоНива #Облигации #Агросектор #ВДО